تورم و سرمايه‌گذاران

در طول جنگ جهاني دوم شما يک قرص نان را به قيمت ۱۵ سنت، يک ماشين صفر کيلومتر را به قيمت هزاردلار و يک خانه متوسط را به قيمت ۵۰۰۰دلار خريداري مي‌کرديد. اما امروزه قيمت يک قرص نان، يک ماشين صفر کيلومتر و يک خانه متوسط هماني نيست که در آن زمان بود و قيمت‌ها فرق کرده‌اند، خيلي هم فرق کرده‌اند. در طول ۶۰ سال گذشته ما شاهد تورم‌هاي بسياري بوده‌ايم.

هنگامي که در اواسط ۱۹۷۰ تورم آمريکا دو رقمي شد مردم آن را دشمن درجه يک خود تلقي مي‌کردند و در کشور ما هم که حالا تورم دورقمي است باز مردم آن را دشمن درجه يک خود تلقي مي‌کنند، اما به اين نکته توجه داشته باشيد که نه همه مردم!اگر چه از آن زمان نگراني عمومي مردم آمريکا درباره تورم کاهش پيدا کرده است ولي ترس از تورم هرگز از ميان مردم آنجا رخت بر

نبسته است و البته تورم هم هيچ گاه از بين نرفته و ما شاهد تورم‌هاي هر چند اندک در سال‌هاي گذشته در آن کشور بوده‌ايم.قيمت‌ها در مرور زمان افزايش مي‌يابند و همه اين را مي‌دانند. اما عموم مردم درباره عوامل موثر بر تورم اطلاعات چنداني ندارند. چه چيزي باعث تورم مي‌شود و تورم چگونه سطح زندگي شما را تحت تاثير قرار مي‌دهد؟ در اين مقاله در پي پاسخ دادن به چنين سوالاتي هستيم.
تورم چيست ؟
تورم به اين صورت تعريف شده است افزايش مدام در سطح عمومي قيمت‌هاي کالا و خدمات و رشد آن هم به صورت درصد بيان مي‌شود. با افزايش تورم به ازاي هر دلاري که قبلا با آن دو کيلو سيب مي‌خريديد الان نمي‌توانيد به همان ميزان بخريد. در واقع با وجود تورم ارزش دلار نمي‌تواند ثابت بماند.ارزش واقعي هر دلار يا هر واحد پولي که مد نظر شما باشد قدرت خريدي است که آن واحد پولي دارد و قدرت خريد پول يعني ميزان کالا و خدماتي که مي‌توان با آن خريد.به نظر شما چرا در کشور ما يک دلار قوي‌تر از يک ريال است. چون ميزان جنسي که با يک دلار مي‌توان خريد بسيار بيشتر از ميزان جنسي است که با هزار ريال مي‌توان خريد چه برسد به واحد برابر يعني يک ريال. اگر نرخ تورم ده درصد باشد و قيمت يک آدامس هم يک دلار باشد شما سال ديگر نمي‌توانيد با يک دلاري که ذخيره کرده‌ايد آدامس بخريد و بايد ۱۰ سنت ديگر هم پيدا کنيد هر چند که از نظر اسمي همان يک دلار را داريد ولي في‌الواقع اين دلار اگرچه از نظر ظاهري همان دلار پارسال است ولي از لحاظ باطني ضعيف‌تر شده است. تفاوت آن دو در قدرت خريد آنها است که در دو مقطع زماني مختلف (پارسال و امسال) با هم فرق مي‌کنند.
انواع مختلفي از تورم وجود دارد:
۱ – تورم مثبت (inflation)
وقتي که سطح عمومي قيمت کالاها خدمات افزايش پيدا مي‌کنند.
۲ – تورم منفي يا کاهش قيمت‌ها (deflation).
وقتي است که سطح عمومي قيمت کالاها و خدمات کاهش پيدا مي‌کند درست نقطه مقابل تورم مثبت.
۳ – تــــــورم شــــديد
(inflation hyper).
حالتي است که تورم يا همان افزايش سطح عمومي قيمت‌ها به سرعت اتفاق مي‌افتد. يکي از بارزترين نوع اين تورم در ۱۹۲۳در آلمان اتفاق افتاد: زماني که قيمت‌ها در عرض يک ماه معادل ۲۵۰۰درصد رشد کردند. در زمان‌هاي وقوع اين نوع از تورم صفرهاي پول‌ها به سرعت بي‌ارزش مي‌شود.
۴ -تــورم رکـــــودي (stagflation).
تورم رکودي ترکيبي از بيکاري بالا و رکود اقتصادي همراه با تورم است. نمونه بارز اين حالت در سال ۱۹۷۰ در کشورهاي صنعتي اتفاق افتاد. زماني که شرايط بد اقتصادي با افزايش قيمت نفت توسط اوپک همراه شد. در سال‌هاي اخير بيشتر کشورهاي توسعه يافته سعي کرده‌اند تا نرخ تورم را در حدود ۲ الي ۳درصد نگهدارند.
دلايلي که باعث تورم مي‌شوند
اقتصاددانان همواره با اين اميد از خواب بيدار مي‌شوند تا شانس اين را داشته باشند که با عوامل ايجادکننده تورم مبارزه کنند. اگرچه هيچ توافق کلي در عوامل به وجود آورنده تورم وجود ندارد اما تيوري‌هايي که تقريبا به صورت عمومي پذيرفته شده‌اند از اين قرار هستند.
۱ – تورم ناشي از فشار تقاضا (Demand – Pull Inflation)

اين تيوري به صورت خلاصه مي‌گويد که اگر پول زيادي مقدار کالا و خدمات کمي را تعقيب کند تورم به وجود مي‌آيد. به عبارت ديگر اگر تقاضاي کالا و خدمات بيشتر از عرضه آن کالا و خدمات رشد کند، قيمت‌ها افزايش پيدا خواهند کرد و اين همان تورم است. اين حالت معمولا در اقتصادهاي در حال رشد اتفاق مي‌افتد.

۲ – تورم ناشي از فشار هزينه (Cost – Push Inflation).
زماني که هزينه‌هاي توليد شرکت بالا مي‌رود آنها ناچار مي‌شوند قيمت‌ها را بالا ببرند تا حاشيه سود خودشان را براي ادامه فعاليت نگه دارند. اين افزايش در هزينه‌ها مي‌تواند شامل افزايش دستمزدها، ماليات و هزينه‌هاي واردات باشند. به اين نوع افزايش در قيمت‌ها تورم ناشي از فشار هزينه گفته مي‌شود.

هزينه‌هاي تورم
اگرچه تقريبا همه تورم را به چشم يک شيطان و دشمن نگاه مي‌کنند اما هميشه اين طور نيست، تورم بر همه مردم به يک ميزان اثر ندارد. اگر دشمن عده‌اي از مردم باشد دوست صميمي عده‌اي ديگر نيز هست.
همچنين آثار تورم به اين مطلب نيز بستگي دارد که آيا تورم مورد انتظار بوده است يا خير.
اگر نرخ تورم به ميزاني باشد که مردم انتظار آن را داشته باشند (تورم قابل پيش‌بيني) جبران آثار آن راحت‌‌تر مي‌شود. مثلا بانک‌ها مي‌توانند در نرخ بهره‌هاي خود تجديد نظر کنند و کارگران مي‌تواند با افزايش سطح عمومي قيمت‌ها در مورد قراردادهاي کاريشان با کارفرماها به بحث بنشيند. مشکلات عمده زماني به وقوع مي‌پيوندند که تورم به صورت غيرمنتظره اتفاق مي‌افتد. از جمله اين مشکلات ناشي از تورم غيرمنتظره مي‌توان به موارد ذيل اشاره کرد.
۱ – وام‌دهندگان مي‌بازند و وام‌گيرندگان سود مي‌برند چون وام‌دهندگان چنين تورمي را پيش‌بيني نکرده بودند. دقيقا مشابه به اين موضوع است که وام‌گيرندگان وام‌هاي بدون بهره‌اي را گرفته‌اند و در شرايط حادتر مي‌توان گفت بسيار کمتر از آن مبلغي که وام گرفته‌اند مي‌پردازند.
۲ – عدم اطمينان نسبت به آينده و اين که چه اتفاقي ممکن است بيفتد باعث مي‌شود شرکت‌ها و افراد مايل به خرج کردن نباشند که در بلند مدت به روند اقتصادي کشورها لطمه مي‌زند.
۳ – مردمي که درآمد ثابتي دارند شاهد کاهش قدرت خريد عايدي‌هاي ماهانه‌شان بوده و سطح زندگي آنها به طرف پايين سير مي‌کند در واقع اژدهايي دزد مسلک به نام تورم هر ماهه مبلغي از درآمدهاي آنها را به زور از دستشان مي‌ستاند.
۴ – اگر نرخ تورم هر کشوري بالاتر از نرخ تورم ساير کشورها باشد، محصولات داخلي قدرت رقابتي خود را از دست مي‌دهند.
مردم همواره از افزايش قيمت‌ها شکايت مي‌کنند و غافل از اين حقيقت هستند که ما هميشه در طول زمان با اين پديده مواجه بوده‌ايم و مشکل اصلي در عدم افزايش حقوق به ميزان افزا

يش تورم است. توجه داشته باشيد که بالاخره تورم نشانه‌اي از اقتصاد رو به رشد است و در بعضي مواقع تورم بسيار پايين و حتي تورم منفي مثل تورم حاد و شديد مي‌تواند بد باشد. عدم وجود تورم ممکن است به اين معني باشد که اقتصاد در حال ضعيف شدن است.همان طور که مي‌بينيد نمي‌توان به تورم برچسب هميشه خوب يا هميشه بد داد خوب يا بد بودن تورم بست

ه به شرايط اقتصادي و بسته به موقعيت شخصي شما دارد.
تورم چگونه‌ اندازه‌گيري مي‌شود
محاسبه تورم براي دولت و متخصصان آماريش کار آساني نيست؟ براي اينکه تعداد زيادي از کالاها و خدمات که نوسان‌هاي آنها مي‌تواند نماينده نوسان‌هاي اقتصادي هر کشوري باشد، در سبدي به نام سبد بازار جمع‌آوري مي‌شوند. مقدار پولي که براي خريد سبد کالاي بازار لازم است محاسبه مي‌شود و در مقطع‌هاي زماني مختلف (معمولا هر ماهه) دوباره اين ميزان پول اندازه‌گيري مي‌شود. فرض کنيد در مرتبه اول مبلغ هزار دلار براي خريد يک سبد کالا که مشتمل بر ۲۰۰ نوع کالا و يا خدمات بود کفايت مي‌کرد اگر يک ماه ديگر ميزان پول لازم براي خريد همان مقدار مشخص و ثابت از همان ۲۰۰ نوع کالا و خدمات برابر ۱۱۰۰ دلار باشد شاهد تورم مثبت ۱۰درصدي در طول يک ماه بوده‌ايم و اگر ۹۰۰ دلار کفايت کند مي‌توان گفت که در طول يک ماه گذشته تورم منفي داشته‌ايم و سطح عمومي قيمت‌ها کاهش پيدا کرده است، البته نه قيمت همه کالاها، شايد از ميان اين ۲۰۰ نوع کالا شاهد بوده‌ايم که ۱۵ مورد هم افزايش قيمت داشته‌اند ولي در کل به صورت ميانگين سطح عمومي قيمت‌ها پايين آمده است.
در آمريکاي شمالي، دو شاخص عمده قيمتي براي محاسبه تورم وجود دارد.
۱ – شاخص قيمت مصرف کننده:
شاخصي که تغييرات قيمت‌ها کالاهاي مورد نياز مصرف‌کنندگان و يا خانوارها را مي‌سنجد و شامل کالاهايي مثل بنزين، خوراک، پوشاک، و اتومبيل مي‌شود. در واقع اين شاخص تغييرات قيمتي را از ديدگاه خريداران و مصرف‌کنندگان خرد که خانوارها باشند مي‌سنجد و کالاهاي انتخاب شده هم از طريق مصاحبه و ساير روش‌هاي گردآوري اطلاعات از همين خانوارها به دست آمده است.
۲ -‌شــاخص‌هاي‌قيمت توليدکننده
مجموعه‌اي از شاخص‌ها هستند که متوسط تغييرات قيمت‌هاي عمده فروش توليدکنندگان داخلي را در يک فاصله زماني اندازه‌گيري مي‌کند.محاسبه اين شاخص‌ها مشابه يک کار تحقيقاتي بزرگ است که هر ماهه صورت مي‌گيرد. در آمريکا وزارت کار از طريق ارتباطاتي که با هزاران خرده فروش، موسسات خدماتي، موسسات اجاره دهنده و مطب‌هاي پزشکان دارد. اطلاعات مربوط به هزاران قلم کالا را براي محاسبه شاخص قيمت مصرف‌کننده جمع‌آوري مي‌کند. در بلند مدت نرخ تورمي که شاخص قيمت مصرف‌کننده و شاخص‌هاي قيمتي توليد کننده نشان مي‌دهند بر هم منطبق اس. اما در کوتاه مدت رشد شاخص‌هاي قيمت توليدکننده قبل از شاخص قيمت مصرف‌کننده صورت مي‌گيرد.در حالت کلي سرمايه‌گذاران به تغييرات شاخص قيمت مصرف‌کننده از تغييرات شاخص‌هاي قيمتي توليدکننده اهميت بيشتري مي‌دهند، چرا که با اين شاخص احساس نزديکي بيشتري مي‌کنند.

 

تورم و نرخ‌هاي بهره
در آمريکا نرخ‌هاي بهره توسط فدرال رزرو مشخص مي‌شود که همان بانک مرکزي آمريکا است. هيات‌مديره فدرال رزرو متشکل از هفت نفر است که به وسيله رييس جمهور براي ۱۴ سال انتخاب مي‌شوند، ولي به تاييد مجلس سنا هم بايد برسند. هيات‌مزبور مسووليت تدوين سياست‌هايي مثل ميزان ذخيره قانوني و نرخ بهره است. هيات مديره فدرال رزرو در طول يک سال ۸ بار دور هم جمع مي‌شوند تا اهداف مربوط به نرخ بهره کوتاه مدت را تنظيم کنند. دو عامل مهم تاثير‌گذار بر تصميم‌هاي آنها شاخص‌هاي قيمت‌ مصرف کننده و شاخص‌هاي قيمت توليدکننده مي‌باشند. نرخ بهره از فاکتورهاي مهم اقتصادي است به عنوان مثال مي‌توان گفت که نرخ‌هاي بهره به‌طور مستقيم در بازارهاي وام دهي و وام‌گيري يا بازارهاي اعتباري تاثيرگذار است و نرخ‌هاي بهره بالا باعث بالا رفتن هزينه‌هاي وام‌گيري براي گيرندگان اعتبار مي‌شود.هدف فدرال رزرو از بازي با نرخ بهره رسيدن به اهداف سه گانه زير است.
۱ – بيشترين اشتغال ممکن.
۲ – تثبيت قيمت‌ها.
۳ – سطح مناسبي از رشد اقتصادي.
به محض اين که نرخ بهره پايين مي‌آيد خانوارها مصارف خودشان را افزايش مي‌دهند و اين عمل باعث برانگيختن رشد اقتصادي مي‌شود.
برخلاف باور عمومي و شايع بين مردم، رشد اقتصادي بيش از حد مي‌تواند زيان آور باشد. رشد اقتصادي سريع، تورم حاد و شديدي را باعث مي‌شود که مشکلات خاص خودش را به وجود خواهد آورد ولي از اين نکته هم نبايد غافل شد که اقتصاد بدون تورم هم در واقع يک اقتصاد ايستاده و راکدي خواهد بود.سطح مناسبي از رشد اقتصادي و در نتيجه سطح مناسبي از تورم جايي در ميانه‌ها است و پيدا کردن آن سطح مناسب کار فدرال رزرو است. بالا و پايين بردن نرخ تورم از طرف فدرال رزرو در واقع تلاشي براي سر بريدن تورم‌هاي آتي است. اگر رشد اقتصادي را به حرکت يک اسب تشبيه کنيم بسياري از مطالب روشن‌تر خواهد شد. اين اسب ممکن است در جهت مقصد مورد نظر به سرعت و يا آهسته حرکت کند، در جا بزند و يا حتي برخلاف جهت مقصد حرکت کند. اگر اسب تندتر از سرعت مورد نظر و مطلوب حرکت کند رشد اقتصادي سريع اتفاق خواهد افتاد. اما پيگيري بيشترين اشتغال ممکن، ثبيت قيمت‌ها و رشد اقتصادي در کنار هم الزامي است.پس اين اسب هم بايد در مسير مناسب حرکت کند و هم با سرعتي که به ساير اهداف لطمه نزند. وظيفه

حرکت دادن اين اسب بر عهده فدرال رزرو است و نرخ بهره به مثابه شلاق و افسار در دستان اوست تا جهت و سرعت حرکت اسب را تنظيم کند. البته توجه داشته باشيد که نرخ تورم تنها عامل اثرگذار در تصميم‌هاي فدرال رزرو نيست، به عنوان مثال در شرايط وقوع بحران در بازارهاي مالي ممکن است فدرال رزرو با کاهش نرخ‌هاي بهره بخواهد سرمايه‌گذاري‌هاي را به سوي بازارهاي مالي حرکت دهد.

تورم سرمايه‌گذاران
يکي از سوالات مهمي که درباره تورم در ذهن سرمايه‌گذاران به وجود مي‌آيد اين است که تاثير تورم بر سرمايه‌گذاري‌هاي من چگونه خواهد بود؟ اثر تورم بر سرمايه‌گذاري‌هاي شما بستگي به اوراق بهاداري دارد که شما روي آن سرمايه‌گذاري کرده‌ايد. اگر شما فقط در سهام سرمايه‌گذاري کرده باشيد نگراني شما از تورم آن چنان نبايد باشد که باعث بي‌خوابي‌تان شود. در بلند مدت شرکت‌ها هم با افزايش قيمت محصولات و در نتيجه بالا رفتن ميزان سود اگر بر تورم هم غلبه نکنند از آن عقب نخواهند ماند. البته در اينجا يک استثنا وجود دارد و آن زماني است که دچار تورم رکوردي بشويم. تورم رکوردي ترکيب يک شرايط اقتصادي بد با افزايش هزينه‌ها يا تورم است که براي سهام و سهامدارها بسيار بد است، در اين شرايط شرکت هم مثل يک مصرف‌کننده است، هر چند که ميزان پول بيشتري به دست مي‌آورد ولي قدرت خريد او به علت وجود تورم مدام کاهش پيدا مي‌کند.
در مواقعي که تورم شديدي وجود دارد. ممکن است آمار و ارقامي که شرکت‌ها منتشر مي‌کنند چنان بنمايد که شرکت‌ها رو به رشد حرکت مي‌کنند ولي يک تحليلگر خوب گول اين اعداد و ارقام را نخواهد خورد. در مقام يک تحليلگر بايد به آثار تورم در صورت‌هاي مالي و به‌خصوص ارزيابي موجودي‌ها دقت کرد. بيشترين ضربه تورم متوجه کساني مي‌شود که در دارايي‌هاي با درآمد ثابت سرمايه‌گذاري کرده‌اند. فرض کنيد که شما پارسال مبلغ هزار دلار در اوراق خزانه‌اي با بازدهي ۱۰درصد سرمايه‌گذاري کرده‌ايد. در آخر سال اول سرمايه‌گذاري شما بايد بازدهي برابر ۱۰درصد باشد يعني معادل مبلغ ۱۰۰ دلار ولي اگر نرخ تورم در همان سال برابر ۸درصد مثبت بوده باشد، بازدهي واقعي شما معادل دو درصد است يعني ۲۰ دلار نه ۱۰۰ دلار اين مثال به خوبي تفاوت بين بازدهي اسمي و بازدهي واقعي را نشان مي‌دهد. نرخ بازده واقعي ميزان رشد قدرت خريد شما است ولي نرخ بازده اسمي ميزان رشد پول شما.نرخ بازدهي واقعي حاصل کسر نرخ تورم از نرخ بازدهي اسمي است.در مثال فوق نرخ بهره واقعي معادل دو درصد است. در بعضي مواقع ممکن است در ظاهر نرخ بهره‌اي بگيرد، اما ممکن است نرخ بهره واقعي او منفي باشد. زماني که نرخ تورم بالاتر از نرخ بهره اسمي است. به عنوان يک سرمايه‌گذار شما بايد به نرخ بهره واقعي و يا نرخ بازدهي واقعي سرمايه‌گذاري خود توجه کنيد در حالي که بيشتر سرمايه‌گذاران متاسفانه تنها به نرخ بازدهي اسمي توجه دارند و از توجه به نرخ بازدهي واقعي که همان ميزان قدرت خريد پول باشد غافل مي‌شوند. در اين شرايط ممکن است حتي نرخ بازدهي واقعي شما منفي باشد. زماني که بازدهي اسمي کمتر از نرخ تورم است.
اوراق قرضه ضد تورم

در پي نوآوري‌هاي جديدي که در بازارهاي مالي ايجاد مي‌شود اوراق بهاداري وجود دارند که سرمايه‌گذاران را در برابر اينکه بازدهي آنها توسط تورم بلعيده نخواهد شد تضمين مي‌کنند. به عنوان مثال نوعي اوراق خزانه ضدتورم (Treasury inflation – protected securities) وجود دارد که پرداخت اصل و بهره سرمايه‌گذاران با شاخصي مثل شاخص قيمت مصرف کننده مرتبط شده است و در صورت افزايش شاخص مصرف‌کننده که نشانه‌اي از تورم است، براي جبران تورم مبالغ پرداختي به سرمايه‌گذاران از بابت اصل و بهره سرمايه‌گذاري‌هاي آنها نيز به ميزان تورم افزايش خواهد

يافت.اگرچه اين نوع اوراق بهادار پيشنهادهاي خوبي به نظر مي‌رسند اما طنزي که در مورد اين اوراق در وال‌استريت رايج شده اين است که فروش کولر‌هاي گازي و آبي در روزهاي پاياني تابستان بسيار راحت‌تر از متقاعد کردن سرمايه‌گذاران به اين مطلب است که آنها بايد سرمايه‌گذاري‌هايشان را در قبال تورم حفظ کنند. نرخ تورم در سال‌هاي اخير آن چنان پايين بوده است که فاکتور تورم مساله مهمي در تصميم‌گيري‌هاي سرمايه‌گذاران نيست. علاوه بر آن نرخ بازدهي پيشنهادي اين اوراق بدون ريسک آن چنان پايين است که توجهي را برنمي‌انگيزد.
نتيجه‌گيري
بعد از خواندن مقاله شما بايد يک بينش کلي در مورد تورم و اثرات آن به دست آورده باشيد. شما دانستيد که تورم به خودي خود نه خوب است نه بد. مثل بسياري از چيزهاي ديگري که در زندگي‌هاي ما وجود دارد. آثار تورم بستگي به موقعيت شما دارد. باران شديد براي کشوري که پيش‌بيني‌هاي قبلي را کرده و سدهايي ساخته است نعمت است و براي کشوري که آمادگي اين باران‌ها را ندارد سيل است و ويرانگر.
خلاصه‌اي از مطالب گفته شده به اين شرح است.
۱ – تورم، افزايش مدام سطح عمومي قيمت‌هاي کالاها و خدمات است.
۲ – وقتي که تورم به سمت بالا حرکت مي‌کند و صعودي است قدرت خريد پول پايين مي‌آيد.
۳ – دو تيوري مورد قبولي که در مورد عوامل ايجادکننده تورم وجود دارد عبارتند از تورم ناشي از فشار هزينه و تورم ناشي از فشار تقاضا.
۴ – وقتي که يک تورم غيرمنتظره در اقتصاد اتفاق مي‌افتد وام‌دهندگان و مردمي که درآمد ثابتي دارند مي‌بازند، هزينه‌هاي خوراک بالا مي‌رود و عدم اطمينان باعث کاهش مخارج خانوارها و بنگاه‌ها شده و قدرت رقابتي صادرکنندگان تضعيف مي‌شود.
۵ – عدم وجود تورم يا کاهش قيمت‌ها همواره چيز خوبي نمي‌باشد.
۶ – اندازه‌گيري تورم از طريق شاخص‌هاي قيمتي صورت مي‌گيرد.
۷ – دو گروه مهم از شاخص‌هاي قيمتي که تورم را اندازه‌گيري مي‌کنند عبارتند از شاخص قيم

ت مصرف‌کننده و شاخص‌هاي قيمتي توليد‌کننده يا شاخص‌هاي قيمتي عمده فروشي.
۸ – نرخ‌هاي بهره در آمريکا توسط فدرال رزرو مشخص مي‌شوند و نرخ تورم نقش مهمي را در تعيين ميزان نرخ بهره‌بازي مي‌کند.
۹ – در بلند مدت سهام‌ شرکت‌ها وسيله خوبي براي محافظت در مقابل تورم هستند